【價值工房】大家樂逾15年低防守性強

自7月24日恒指高見25735點後，出現走弱行情，於7月29日至8月1日見四連跌，周一(8月4日)股市四連跌止步，不過大市成交金額約2347億元，為7月15日以來最低。觀乎上周五恒指高見24856點，周四則收報24773點，故此認為至少見連續兩天收高於24800點，才可確認港股具備回升條件。暫時港股欠利好消息推動，並見港滙走弱在「拖後腿」，短期走向不確定性仍高。繼7月31日和8月1日港滙再次觸及弱方兌換保證，金管局在三日內兩度接港元沽盤後，周一港滙依然處於7.85水平，連一絲轉強跡象也沒有，目前以「步步為營」心態看待港股較合適。

現價比較一年低位

恒指正值走向未明之際，投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成屬不俗參考，於8月4日收報7.14元的大家樂集團(00341)不妨留意。現價較暫時52周低位6.78元(見於2025年6月23日)僅高5.31%，確認差距少於一成，加上處於2010年3月以來低水平，距今歷時超過15年5個月，認為具備較強防守性。集團主要香港及中國內經營連鎖式速食餐飲業務、快餐廳、機構飲食業務和特式餐廳，以及食品製造和分銷業務。於今年7月7日收市後發布的2024/25財政年度之年報顯示，截至今年3月底資產淨值約27.32億元。

市賬率分析作參考

淨值相對截至今年3月底已發行股數約5.80億股，計出每股淨值為4.7108元，較今年8月4日收報7.14元，市賬率為1.52倍，高於1倍反映就基本面而言現價偏高。然而，參考截至2021至2025年3月底(除了2022年3月底)之每期最低市賬率為1.52至2.44倍，平均值為1.86倍，高於現時的1.52倍，反映現價實則偏低。平均值相對每股淨值為4.7108元，計出每股合理值為8.74元，較7.14元之潛在升幅為22.41%。而截至今年3月底的全年股東應佔溢利約2.33億元，相對截至今年3月底的加權平均股數約5.74億股，每股盈利為0.4051元。

每股盈利對比7.14元之市盈率為17.63倍。參考上述四個時段之每期最低市盈率為17.63至47.53倍，平均值為24.8倍，高於現時的17.63倍，同樣反映現價偏低。平均值相對每股盈利為0.4051元，計出每股合理值為10.04元，較7.14元之潛在升幅為40.62%。另看股息率分析，得出每股合理值是7.95元，較7.14元之潛在升幅為11.34%。綜合上述三種分析，每股合理值為7.95至10.04元，平均值為8.91元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅接近25%，連同2024/25財年每股股息為0.4元，股息率超過5.6厘，預期一年回報率接近30.50%。此股顯然屬中長線投資性質；而止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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