【搏拳實錄】提防大戶屠牛結算

上星期恒指起步(21日)即突破3月19日24874點的今年高位收市，乘勢三連升至24日、曾創25735點的2021年11月以來新高後，翌日才回吐278點至25388收市，按周則再升563點或2.26%。

連升三周的恒指，「超額」完成了本欄<7月破頂在望>(見6月30日「搏拳實錄」)的預期；可惜，老徐早在恒指破頂前已於24815點平掉24135點的期指長倉(見7月21日「搏拳實錄」<先回氣再破頂>)，區區680點利潤，僅等於平倉後恒指最大升幅的約74%。而老徐之所以匆匆「食糊」，主要是因為高於50天線股份比率的中線市寬，以及平滑中線市寬(10天線高於50天線股份比率，又名「黃金交叉」市寬)都已升進70至80%的阻力區，覺得大市相當超買，但忘記了經濟學鼻祖凱恩斯(John Maynard Keynes)講過：market can stay irrational longer than you can stay solvent的「金石良言」。

賽後檢討完畢返回最新大市現場：過去1周，平滑中線市寬持續再升4.3個百分點至76.8%；中線市寬則由74.6%升至76.7%。兩個指標顯示市底進一步超買，但相比走勢滯後而5連升的「黃金交叉」市寬，中線市寬上周三及五分別微挫0.4%及0.5%，即使仍未確定見頂，但已有即將回調整固跡象。

更值得注意的是，7月份衍生工具本周三就結算，EJFQ系統「恒指及國指衍生工具統計圖表」顯示，截至上周五收市，恒指牛熊證街貨比率呈73:27的嚴重失衡狀態，而且以恒指當日收市計算，若恒指跌300點，就有671張牛證被強制收回，跌400點的話，遭「打靶」的牛證總數多達2124張：相反，若恒指升400點，只有300張熊證「打靶」。相信大戶極有可能在衍生工具結算前大舉屠牛，畢竟恒指最新已錄得1698點升幅(以7月4日23690點intraday low和上周五收市計)。

事實上，5連升的恒指剛回落278點，沽空比率卻升至15.3的近3星期高位，或反映資深炒友對短線後市的看法。況且，中美今天(28日)起一連兩日在瑞典斯德哥爾摩舉行的第三輪貿易談判進展，甚至台灣地區剛於周日結束的「大罷免」公投結果可能引起的政治餘波，都可能成為恒指回調的藉口。

但值得補充的是，EJFQ反映強勢股買盤的強勢股指數，上周5連升至75.3%的逾4個月高位，反映弱勢股沽壓的弱勢股指數則5連跌至1.4%的超過9個月新低(同時顯出恒指沽空比率揚升只屬短線操作)，相信恒指就算真的超買回落，調整幅度也不會很大。

搏拳操作：老徐維持上周提到待恒指回調就買入8月份期指或者short put的部署，但會由之前期望在24200點入市，提高到約24800點、EJFQ以1個標準差計算的TrendWatch上升通道中軸便建立長倉。

老徐