【EJFQ信析】股神退休非末日 巴郡前景不悲觀

標普500指數周二(22日)續創收市新高，惟今次並非由科企帶動，事關納指跌市收場，輪到傳統板塊發威，道指埋單升179點，報44502點，只需再漲1.3%便足以破頂。

「美牛」尋頂未休，「股神」畢非德投資旗艦巴郡卻斯人獨憔悴。附【圖】所示，巴郡B股今年第一季在標指回吐之際持續刷新高，經歷4月初「對等關稅衝擊」急挫後又發力，於5月2日攀抵紀錄峰值542.07美元即掉頭下瀉，到7月2日失守200天線，低見467.65美元才喘定反彈，50天線更向200天線靠攏，隨時出現自2022年以來首個「終極死亡交叉」。

必須補充的是，「終極死叉」對巴郡不算特別利淡，統計掛牌迄今合共15個「終極死叉」，其股價在訊號發出後反而升多跌少，半年(110個交易日)後上漲比率達73%，且錄得6.1%平均回報；如果直至「終極黃金交叉」則拉勻也有4.3%進賬，代表即使呈深度回調，無阻該股長線反覆上揚趨勢。

巴郡股價快速墜入技術分析的「調整區」(從高峰下挫10%以上)，可把大部分責任歸咎於畢非德！這位年屆94歲的掌舵人5月3日出席巴郡股東會時無預警公布將在今年底卸去行政總裁一職，正式交棒給副主席埃布爾(Greg Abel)。巴郡股價應聲裂口急跌，並逆市回落，短短兩個月間曾下滑約13.73%，市值亦由最高1.16萬億美元，降至周二報1.03萬億美元。

畢非德隨後解釋退休因「歲月不饒人」，自覺真正開始變老，對埃布爾工作效率更予以肯定；從股份湧現相當沽盤可見，投資者對其接班人的信心顯然遠遜股神；然而，巴郡於本輪美股牛市期間一度累飆逾倍，跑贏大市，畢非德退下火線無疑提供「sell on fact」的理想獲利套現時機，跌勢未必完全是因資金向埃布爾投下不信任票。

至於市值蒸發千餘億美元是否足夠反映「股神時代」告終的影響，卻要視乎看法，假如認為巴郡奇蹟般增值純粹屬畢非德一人的功勞，調整相信還未結束。事實上，傳奇舵手卸任，接棒者因「珠玉在前」想交出可觀成績確難關重重，惟埃布爾與股神（及已故芒格）合作超過四分一世紀，「守業」能力不應被低估，何況巴郡坐擁3342億美元現金，持股企業「護城河」深厚，除非埃布爾突然改弦易轍，否則經營前景毋須過度憂慮。

因此，畢非德離任不宜視為「巴郡末日」，資產質素一如舊觀而股價顯著下跌，或許屬罕有的低吸機會，尤其是美股升幅大沽壓累積下，假若回調，根據往績巴郡更可能擔當資金避風港的角色。

信報投資研究部