【EJFQ信析】寧德成科企樣板 AH溢價續炒收窄

恒指承接上周五創本年收市新高24825點勢頭，昨再下一城，早段攀抵25010點，屬2022年2月10日後最高，下午升幅曾經縮窄到19點，但買盤隨即增加，儘管不能企穩兩萬五關，埋單仍漲168點，報24994點，把2025年迄今進賬上調至24.6%，在全球主要指數中排第二位，僅次於南韓KOSPI指數。

港股另外兩大指數暫未能改寫一年新高，國企指數與恒生科技指數今年以來即使各錄得24%及25%漲幅，只是距離3月中峰值尚有1.5%和9%左右，罕見地雙雙落後恒指。

恒指雖然刷出3年多高位，惟市場焦點都放在「雅江概念」身上，國資委上周六公布組建中國雅江集團有限公司，負責西藏雅魯藏布江下游水電工程，據報該水電站規模遠超三峽工程，刺激東方電氣（01072）股價昨初段一度勁飆104.98元或704%，重慶鋼鐵(01053)和華新水泥(06655)也曾炒高34%與101%，3隻股份收市時升幅縱分別降至65%、25%、85%，卻足夠成為新晉「H溢價股」一員。

相同企業的A股股價普遍較H股貴，主要反映了兩地股市制度、流動性、投資者取態的差異，附【圖】所示，「恒生滬深港通AH股溢價指數」於2008年攀至213.47峰值，代表平均而言A股比H股高逾一倍，2010年到2014年期間有時會不足100，即A股較H股略為便宜，到2014年7月見谷底88.72後回升，由2014年11月7日開始超過10年則A股長期存在溢價，2024年初漲至10年高位161.36才反覆下行，昨收報125.44，屬5年多新低，意味AH股溢價一年半間拉勻縮減30個百分點以上，本輪尋底期似未完結。

寧德時代(03750)屬終結「A股溢價」的表表者，這家內地新型電池龍頭於5月20日登陸港股至今，其H股價格一直比A股(300750.SZ)為高，且兩個月間「A股折讓」逐漸擴大，寧德昨天破頂見420元，收報418.2元，較A股貴了接近四成，幅度亦是該公司在港掛牌後最闊。

寧德開啟AH股價差新時代，既可視作特例(畢竟公司基本因素確實雄厚)，卻也非「單一事件」，繼藥明康德(02359)與招商銀行(03968)後，重慶鋼鐵、東方電氣、華新水泥便借炒作概念，出現「A股折讓」，目前此批類股份在150隻AH股中僅極少數，然而，AH股溢價收窄預期能成為港股估值逐步提升的新動力，這主題一方面助投資者於個股中揀蟀，對整體大市也利好，事關藍籌有16隻屬AH股(佔比重差不多三成)，在平台經濟板塊還努力尋找突破催化劑之際，或可幫恒指再上一層樓。

信報投資研究部