【價值工房】百度股價受壓可伺機吸納

上周尾見多則美國「對等關稅」新發展消息，包括下月起對加拿大商品徵收三成半關稅、對巴西則徵五成關稅、歐盟徵三成(曾被美國威脅徵五成)、韓國徵兩成半。若與4月最初徵稅版本比較，加拿大、巴西和歐盟的稅率均被調高，最初為25%、10%和20%。跟加拿大一樣，與美國在2019年12月已簽署《美墨加協定》的墨西哥，稅率也由25%被上調至30%。而與加拿大和歐盟同屬G7國主要成員，被視為美國親密盟友的日本，稅率也被上調1%至25%。目前美國已向23個國家發出關稅信，稅率介乎20%至50%不等。

美國總統特朗普宣布，計劃將對餘下大多數貿易夥伴，徵收15%或20%的全面關稅。若計劃最終沒變，這意味着英國是唯一國家維持「對等關稅」基準稅率被徵稅。市場預期美國將受多國反制，擔心關稅戰不斷升級，打擊投資氣氛，上周五美股下跌；令周一(7月14日)港股亦見走勢反覆，穿梭於跌市與升市之間。上周五恒指兩度上破24500點後便回軟，反覆不少投資者對高水平有戒心。

現價比較一年低位

恒指普遍時間繼續維持在24000至24500點之間橫行機會大，目前投資者選股宜重防守性，現價高於52周低位不多於一成半屬不俗參考，於7月14日收報84.15元的百度集團(09888)不妨留意。現價較暫時52周低位73.25元(見於2025年4月9日)僅高14.88%，確認差距少於一成半，加上處於2021年3月23日上市以來的低水平，距今歷時超過四年零三個半月，認為具備較強防守性。於今年5月21日收市後發布的2025財政年度之第一季度業績公告顯示，截至2025年3月底資產淨值約2697.47億元人民幣，而截至今年3月底的已發行股數約27.51億股，計出每股淨值折合為105.1925元。

市賬率分析作參考

每股淨值相對今年7月14日收報84.15元，市賬率為0.8倍，低於1倍就基本面而言現價偏低。此外，參考截至2021年至2024年底，以及截至2025年3月底之每期最低市賬率為0.71至1.41倍，平均值為0.96倍，高於現時的0.8倍，反映現價的確偏低。平均值相對每股淨值為105.1925元，計出每股合理值為101.1元，較84.15元之潛在升幅為20.14%。而截至今年3月底的倒數12個月之股東應佔溢利約260.29億元人民幣，相對截至2025年3月底的加權平均股數約27.51億股，每股盈利折合為10.1505元。

每股盈利對比84.15元之市盈率為8.29倍。參考上述5個時期之每期最低市盈率為7.32至29.11倍，平均值為16.31倍，高於現時的8.29倍，同樣反映現價偏低。保守分析合理市盈率不少於14倍，相對上述每股溢利為10.1505元，計出每股合理值為142.1元，較84.15元之潛在升幅為68.87%。另看市銷率分析，得出每股合理值是90.7元，較84.15元之潛在升幅為7.78%。綜合上述三種分析，每股合理值為90.7至142.1元，平均值為111.3元，筆者認為集團的每股合理值不少於此值，表示現價有上升空間，較現價產生潛在升幅超過32%。此股顯然屬中長線投資性質；止蝕位為買入價下跌20%可考慮離場。

聶振邦(聶Sir)

筆者確認本人及其有聯繫者均沒有出現以下兩種情況，其一是在執筆前三十天內曾交易上述分析股票；其二在文章發出後三個營業日內交易上述的股票。此外，筆者現時也並未持有上述股份。

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